Bitcoin’in yükseliş patlaması kripto piyasasına neşe getirirken, ABD tahvil piyasaları ekonomik bir durgunluğa, riskli varlıklar için düşüşe işaret ediyor gibi görünüyor.
TradingView grafik platformu tarafından izlenen veriler, Hazine getiri eğrisinin bir bölümünün Pazartesi günü erken saatlerde tersine döndüğünü gösteriyor. 30 ve 5 yıllık devlet tahvillerinin getirileri arasındaki fark, 2006’dan bu yana ilk kez – 2007-2008’deki büyük mali krizden bir yıl önce – sıfırın altına düştü.
Getiri eğrisinin geniş bir şekilde izlenen bir başka bölümü olan 10- ve iki yıllık getiriler arasındaki fark, baskı zamanında tersine dönüşün 12 baz puan gerisindeydi. Getiri eğrisi, farklı vadelerdeki tahvillerden beklenen getirilerin grafiksel bir temsilidir. Getiriler ile tahvil fiyatları arasında ters bir ilişki vardır – fiyat arttıkça verim düşer.
Tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi, yaygın olarak yaklaşan ekonomik durgunluğun bir işareti, ekonomik aktivitede aylar hatta yıllar süren önemli bir düşüş olarak okunur. San Fransisco Federal Rezerv Bankası’na göre, verim eğrisi 1955’ten bu yana her durgunluktan önce tersine döndü ve ekonomi, tersine dönüşü takip eden altı ila 24 ay arasında bir darbe aldı.
En son eğri tersine çevrilmesi tarafından sağlanan durgunluk ipucu, bitcoin için düşüş etkileri olabilir. Kripto para birimi henüz ekonomik faaliyetle güçlü bağlantılar geliştirmemiş olsa da, Mart 2020’deki koronavirüs çöküşünden bu yana bir makro varlık olarak gelişti ve ekonomik döngülere duyarlı, başta teknoloji hisseleri olmak üzere risk varlıkları ile uyumlu hareket etme eğiliminde.
Basın zamanında, bitcoin panik belirtisi göstermedi ve gün içinde %0.8 artışla 47.200 dolardan işlem gördü. Pazartesi günü erken saatlerde fiyatlar, iki aylık daralan fiyat aralığından kurtularak yüksek tarafa doğru uzun bir hareketin kapılarını açtı.
Wall Street’in karşılaştırmalı hisse senedi endeksi S&P 500’e bağlı vadeli işlemler yatay işlem gördü ve donuk bir açılış sinyali verdi.
En son eğri tersine çevrilmesi belki de tahvil tüccarlarının Fed’in durgunluğa neden olmadan enflasyonu kontrol etme yeteneği konusunda şüpheci olduklarını gösteriyor. Faiz artışları bir yandan likiditeyi emer ve enflasyonu düşürmeye yardımcı olurken, diğer yandan tüketici ve şirket harcamalarını zorlar ve yüksek harcama ve yüksek büyümeden oluşan erdemli ekonomik döngüyü bozar.
Coinbase kurumsal araştırma başkanı David Duong, Fed’in faiz oranlarını artırmasının ardından bu ayın başlarında bir e-postada CoinDesk’e verdiği demeçte, “2y10y’deki devasa düzleşmeye bakın – Fed’in yumuşak bir iniş yapma yeteneğinin oldukça dar olduğuna işaret ediyor” dedi. 25 baz puan artırarak önümüzdeki aylarda hızlı bir sıkılaşmanın önünü açtı.
Faiz oranı türevleri tüccarları artık yıl sonuna kadar faiz oranlarında 218 baz puanlık bir artış bekliyor. Bu, önümüzdeki altı Fed toplantısında dokuz adet 25 baz puanlık faiz artışına eşdeğer.
Geçen hafta, St. Louis Federal Rezerv Bankası Başkanı James Bullard ve Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester, 0,5 puanlık (50 baz puanlık) artışlarla faiz artırımları yoluyla daha hızlı para politikası sıkılaştırma çağrısında bulundular.
Bitcoin, Pazartesi günü erken saatlerde 47.000 doları aştı ve iki aylık üçgen konsolidasyondan yükseliş kopuşunu doğruladı.
Tersine çevrilmiş getiri eğrisi neden durgunluk korkularını temsil ediyor?
Getiri eğrisi tek başına resesyona neden olmaz ve sadece tahvil tacirlerinin ekonominin önümüzdeki yıllarda nasıl geliştiğini gördüğünü gösterir.
Getiri eğrisi, tüccarlar kısa vadeli tahvil sattığında ve parayı uzun vadeli tahvillere park ettiğinde tersine döner. Bu, yatırımcıların, genellikle ekonomik yavaşlamalar veya durgunluklar sırasında meydana gelen, uzun vadeli faiz oranlarının düşmesini beklediklerinin bir işaretidir.
Bazen kısa vadede hızlı faiz artırımı beklentileri, yatırımcıları bir yıldan beş yıla kadar vadesi gelen tahvillerden uzaklaştırarak ters bir eğriye yol açar. Örneğin, iki yıllık ve beş yıllık getiriler, bu yıl 10 ve 30 yıllık getirilerden daha büyük rallilere sahne oldu.
Eğri genellikle yukarı doğru eğimlidir ve daha uzun vadeli tahviller kısa vadeli olanlardan daha yüksek getiri sunar. Bunun nedeni, hem yatırımın değer kaybetme riskinin hem de büyüme beklentilerinin daha uzun vadeli tahvillerde kısa olanlara göre daha yüksek olmasıdır.
