Bitcoin Bu Satış İçin Kendini Nasıl Hazırlıyor?

“Tamam, peki şimdi ne olacak?” Temelde bitcoin piyasasının son birkaç haftadır söylediği şey buydu. Ardından, hafta sonu boyunca spot piyasada bir satış, fiyatların daha da düşmesine yardımcı olan birkaç yüz milyon dolarlık vadeli işlem tasfiyesini tetikledi.

10 Kasım’da tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 68.990.90$’la sonuçlanan devasa ralliden bu yana, fiyatlar düştü ve ABD’nin güneyinde kaldı. Son birkaç hafta için 60.000 doların üzerinde. Görünen o ki, heyecanın bir kısmı, bitcoin vadeli işlem borsa yatırım fonu (ETF) lansmanı ile ilgiliydi ve müteakip hayal kırıklığı, daha sonra ne yapacağını bilmeyen bir piyasayı yansıtıyor gibi görünüyor.

19 Ekim’de piyasaya çıkan ProShares Bitcoin Strategy ETF’ye (BITO) bakın. İki gün içinde, yönetim altındaki varlıklar (AUM) 1,2 milyar dolara ulaştı ve spot bitcoin bir önceki aya göre %50’nin üzerinde arttı.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) izin vereceğine dair birkaç haftadır beklenti artıyordu. 15 Ekim’de ticarete başlamak için bir tür bitcoin tabanlı ETF.

Ve sonra … meh.

İlk bitcoin vadeli işlemleri ETF’nin AUM’si Cuma günü yaklaşık 1,4 milyar dolar değerindeydi. Bitcoin fiyatları zirveye ulaştığında aşağı yukarı bu kadardı. Dikkat çekici olan şey, hisse senedi gibi işlem gören ETF’deki hisse sayısının lansmanından bu yana sadece birkaç net düşüşle istikrarlı bir şekilde artmasıdır. 21 Ekim’de, 30.000 hisseden sadece utangaçtı, şimdi ise 40.000’den biraz daha az.

Bu bize bitcoin tutmaya artan bir ilgi olduğunu söylüyor, ancak birkaç ay önce olduğu gibi çete avcıları değildi .

Hatta açık faiz (OI) SEC’in nihai hamlesi hakkında söylentilerin yayılmaya başladığı Eylül ayının sonunda yükselmeye başlayan kalıcı vadeli işlem piyasasında dolar bazında, hafta sonu düşüşünden önce hafifçe düşüyordu. 20 Ekim’de 26,6 milyar dolara ulaşan açık faiz, Cuma gününe kadar yaklaşık 22 milyar dolardı.

Sürekli vadeli işlemler, çok kısa vadeli vadeli işlem sözleşmeleridir (daha erken değilse, 8 saat kadar kısa sürede çözülür) tüccarlar, kısa vadeli fiyat hareketlerinde 100 kata kadar büyük kaldıraçlı bahisler alırlar.

Yine de verilerde bir düğüm vardı. 26 Kasım’da, COVID-19’un yeni omikron varyantı ile ilgili endişelerin ortaya çıkmasıyla hemen hemen tüm pazarlar sarsıldı. Bu, küresel bir piyasa “riskli” günüydü ve uzun pozisyonların tasfiyesi de bitcoin fiyatlarına yardımcı olmadı. CME’nin bitcoin Kasım vadeli işlem sözleşmesinin o gün sona ermesine de yardımcı olmadı.

Bitcoin fiyatları yaklaşık %9 düştüğü için toplam açık pozisyon 19 milyar doların altına düştü. Yine de orada kalmak yerine, bitcoin ve açık faizin değeri toparlandı. 26 Kasım’daki 200 milyon dolarlık tasfiye (Skew’e göre) Kasım ayındaki en yüksek rakam değildi. Ve sonra bu hafta sonu geldi.

Kasım, tasfiyeler söz konusu olduğunda biraz sıkıcıydı, bu nedenle herhangi bir şeyin temizlenmesi gerekiyorsa, biraz zarar verecekti.

Bitcoin açısından, açık faiz sabit ve yüksek kaldı. Bu, birçok kişinin pozisyonlarını almak için borç aldığına işaret etti ve bu hafta sonu gerçekleşen satış gerçekleştiğinde bu pozisyonlar hala olağanüstüydü.

“Bitcoin cinsinden OI, bir aydan fazla bir süredir 365.000 BTC’nin üzerinde kaldı,” diye yazdı Arcane Research’teki analistler, makalelerinde 30 Kasım tarihli haftalık rapor. “Bu kadar yüksek bir OI’nin bu kadar uzun bir süre sürdürüldüğünü görmek yaygın değildir. Bu, piyasanın şu anda kaldıraçla aşırı doymuş olduğunu gösterebilir.”

Bitcoin terimlerine yüksek açık ilgi, bu hafta sonuna kadar ani volatilite artışlarına yol açmadı. Bunun nedeni, Mayıs ayından bu yana, jeton marjlı vadeli işlem sözleşmelerinin açık faiz oranının düşüşte olması ve Ekim ayında %50’nin altına düşmesidir. Jeton marjlı vadeli işlemler, piyasa düşüşleri sırasında kayıpları birleştirme eğilimindedir ve bu da daha fazla likidasyona ve daha derin fiyat düşüşlerine yol açar.

Bitcoin vadeli işlemleri Varlık yöneticisi ve ETF sağlayıcısı Bitwise’ın baş yatırım sorumlusu Matt Hougan’a göre ETF, fiyatları bir anlığına yukarı çekmiş olabilir, ancak sürdürülebilir etki için yeterince büyük bir ölçeğe ulaşmadı.

“Bu ETF’yi veya daha geniş bitcoin vadeli işlem ETF’lerini gerçekten sistematik olarak önemli hale getirmek için sürekli girişler görmüyoruz,” dedi Hougan CoinDesk TV’ye Çarşamba günü “First Mover” programı, “Eğer bu 2 milyar dolar, 5 milyar dolar veya 10 milyar dolarlık bir ürün olmaya devam etseydi, vadeli işlem piyasasını daha fazla etkilemeye başlayabilirdi, ama bir milyar dolar falan sanmıyorum. büyük bir etkisi var.”

Öte yandan, bu bitcoin ETF’leri mutlaka uzun vadede reddedilecek bir şey değildir.

“Bir ETF’nin varlığı, daha fazla kurumun masaya oturmasına yardımcı oldu” dedi Hougan.

Sıkıcı bir pazardı Şükran Günü sonrası satışlara rağmen, Cumartesi’ye kadar geçen birkaç hafta boyunca.

Elbette, açık faizin boyutundan da anlaşılacağı gibi, kaldıraç nispeten yüksekti. Ama tavan yapmıyordu. Düşme de olmadı. Spot hacimleri haftalarca sabit kaldı. Fiyatlar, bir yıl önce ateşli bir rüya gibi görünen bir seviye olan 50.000 $ aralığındaydı.

Bu, büyük bir tasfiye olayının imkansız olduğu anlamına gelmez; elbette olabilirdi ve oldu.

Deribit’te spot (“parada”) benzeri grev fiyatları ile bir aylık vadeler için zımni oynaklıklar, Dünyanın en büyük bitcoin opsiyon borsası, Ağustos ayından bu yana ortalama %77, ara sıra ani artışlar %85’e kadar çıkıyordu.

Zımni oynaklıklar, piyasanın fiyatlardaki standart sapma beklentisi hakkında bir fikir verir. Bir opsiyon modeline birkaç faktör girilerek çözülür, bu nedenle opsiyon fiyatı ne kadar yüksek olursa, zımni oynaklık o kadar yüksek olur, her şey eşit olur.

%80’lik zımni volatiliteler başka herhangi bir varlık sınıfında sonun yakında yakın olabileceğinin bir işareti olsa da , kriptoda durum böyle değil. Bununla birlikte, aylardır menzile bağlı. Sanki piyasa diyor ki, her neyse, bu iyi. Cumartesi günkü spot fiyat düşüşüne rağmen, 1 aylık zımni oynaklıklar, birkaç saat sonra kabaca %82’ye dönmeden önce %98 civarında kısa bir süre zirve yaptı.

Opsiyon tüccarları, özellikle borsada olanlara göre, bitcoin ve hatta ether opsiyonlarında sürekli durgun fiyat hareketi bekliyorlardı. alternatif kripto para birimleri (altcoinler). Singapur merkezli QCP Capital geçen hafta bir Telegram yayınında, “Konum açısından, alt birimlerdeki uzun hacimlere karşı BTC ve ETH’de oldukça kısa hacimler olmaya devam ediyoruz” dedi.

Bitcoin’in bir çeşit paraya ihtiyacı vardı eksojen katalizör. Kaldıraç (sürekli vadeli işlemler açık faiz şeklinde) yüksek seviyelerde, hacimler oldukça uysal ve zımni volatiliteler %80 civarında sıkışıp kalmışken, Cumartesi günkü satışlar kayıtsız ama hassas bir piyasada gerçekleşti. Ne de olsa, bunun gibi koşullar genellikle bir yönde veya diğerinde büyük bir hareket için zemin hazırlar.