Bitcoin ETF’leri Yeni Değil. İşte ABD Dışında Nasıl Geçtiler?

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından onaylanan ilk bitcoin vadeli işlem borsa yatırım fonu (ETF) için ticaret bu hafta ABD’li yatırımcılar için başladı ve Kripto para piyasası, lansmanı etrafında toplanıyor gibi görünüyor. ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), Salı günü başlayan işlemlerle New York Menkul Kıymetler Borsası’nda listelenen ilk kişi oldu.

Bununla birlikte, onaylanmış ETF’nin gerçekte nasıl göründüğünü ve bu ürünler için ne kadar potansiyel talep olabileceğini not etmek hayati önem taşır. İlgiyi ölçmenin bir yolu, dünyadaki diğer ETF’lerin nasıl performans gösterdiğini ve yatırımcıların bir bitcoin yatırım aracında gerçekte ne aradığını görmektir.

Bu makale Crypto 2022: Politika Haftası’nın bir parçasıdır, düzenleyicilerin ve yasa koyucuların kripto para birimini nasıl şekillendirdiğine ve endüstrinin nasıl olduğuna bir bakış geri savaşmak.

SEC onaylı bitcoin ETF, vadeli işlemlere dayalı bir ticaret ürünüdür ve temel kripto varlıklarının hiçbirine sahip değildir. Vadeli işlemlere dayalı bir ETF, gerçek varlıktan ziyade bir bitcoin türevini izler. CoinDesk Learn’e göre, “Bitcoin vadeli işlemleri, hakim piyasa duyarlılığı nedeniyle bitcoin’in spot fiyatından farklı olabilir, bu nedenle bitcoin vadeli işlem ETF’leri de zaman zaman bitcoin fiyatını yanlış takip edebilir.”

Buna karşılık, spot tabanlı ETF’ler dayanak varlığı elinde tutar ve yatırımcılara bitcoin fiyat hareketlerine doğrudan maruz kalma olanağı tanır. Ancak, bu yatırım ürünleri SEC tarafından defalarca reddedildi.

Daha fazlasını okuyun: Bitcoin Vadeli İşlemler ETF Nedir?

Amerikalılar Olarak vadeli ETF’nin etkilerini anlamaya çalışırken, kontrast için Kanada’dan daha iyi bir yer yoktur. Üst kattaki komşunun Toronto Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem gören ve yönetim altındaki milyarlarca dolarlık varlıkla kripto odaklı birkaç ETF’si var. 3iQ Coinshares, Purpose Bitcoin ve CI Galaxy Bitcoin en büyük üç fondur; Amaç, 13 Ekim itibarıyla yönetim altındaki varlıklarda (AUM) 1,2 milyar $ (1,64 milyar CAD) ile en büyüğüdür.

Daha fazla Daha da önemlisi, AUM’un ilk üç ETF’sinin tümü, yalnızca 7,6 milyon ABD Doları (10,48 milyon ABD Doları) AUM’de veya Kanada ETF’lerinin yaklaşık %0,3’ünde vadeli işlemlere dayalı alternatif çekilişle doğrudan spot bitcoin’e yatırılıyor ve yatırımcıların tercihi hakkında fikir veriyor.

İlginç bir gerçek geliyor Purpose ve CI Galaxy ETF’lerinin sahiplerine bakarsak ayı. FactSet’e göre, Purpose Bitcoin ETF “bilinmeyen kuruluşlar” tarafından tutulurken, CI Galaxy ETF sahiplerinin ~%28’i kurumlar, yani Bain Capital Public Equity ve CI Investments.

Bu, büyük olasılıkla, Amaç sahiplerinin bireysel yatırımcılar veya gerekli tarafların değerlerine uygun olan daha küçük yatırım danışmanları olduğu anlamına gelir. CI GAM ve Galaxy’nin odak noktası kurumlardır, Purpose Investments ise kendisini yenilikçi bir tüketici finansal hizmetleri şirketi olarak pazarlamaktadır. Bununla birlikte, kriptonun büyümesinin büyük ölçüde perakende odaklı olduğu göz önüne alındığında, Purpose’un ETF’sinin CI Galaxy’nin AUM’sinin üç katından fazlasına sahip olması şaşırtıcı olmayabilir.

Ayrıca, Purpose Investments kısa süre önce, özel olarak teklif edilen bir fon sunan risk ile birlikte üç kripto odaklı ETF’ye daha başvurduğunu duyurdu. merkezi olmayan finansa

Dünyanın dört bir yanındaki yatırımcılar Almanya ve İsviçre de dahil olmak üzere, fiziksel olarak desteklenen borsada işlem gören ürünlere (ETP’ler) akın ediyor. %100 spot BTC’ye maruz kalan 21Shares bitcoin ETP, hem İsviçre Borsasında hem de birkaç Alman borsasında listeleniyor ve AUM’da yarım milyar dolara yaklaşıyor. Kanada ETF’lerine çok benzer şekilde, 21shares ETP, tek varlıklı bitcoin’e %100 maruz kalmaktadır ve en büyüğü AUM’de 215 milyon dolara sahip olan kripto endekslerinden ve çok varlıklı emsallerinden önemli ölçüde daha fazla talebe sahiptir.

Bitcoin ETF dünyasına yeni girenlerden biri olan Brezilya da spot tabanlı seçeneği tercih etti. QR Capital’in bitcoin ETF’si São Paulo borsasında işlem görüyor ve AUM cinsinden 41 milyon $ (227,5 milyon BRL $) ile %100 BTC’ye sahip.

Bitwise CIO’su Matt Hougan’a göre, vadeli işlem ETF’leri her bir vade sonunda yeni vadeli işlem sözleşmelerine geçmek için yılda %5 ila %10 ek maliyete neden olabilir ücretlerde% 1 ila% 2’nin yanı sıra. Ayrıca, vadeli ETF’lerin yalnızca %85’i dayanak varlığa maruz kalır ve kalan %15’i diğer varlık sınıflarına yatırılır.

Spot ETF’ler, dayanak varlığın fiyatını daha az maliyetle vadeli işlemlere dayalı emsallerine göre çok daha yakından takip eder. Ürün, saklama riski olmadan bitcoin’e doğrudan maruz kalmak isteyen yatırımcılar için daha çekici. Örneğin, Bloomberg’e göre, Horizon’un Ön Ay Değişen Bitcoin Endeksi son iki yılda %530, bitcoin’in kendisi aynı dönemde %660 geri döndü.

Bitcoin, bir bitcoin spot ETF (Amaç) ve bir bitcoin vadeli ETF (Horizon Betapro) fiyat korelasyonuna bakarsak, vadeli ETF’nin bitcoin fiyatını takip etmek için yeterli bir iş çıkardığını görüyoruz. Bununla birlikte, spot ETF biraz daha yakın fiyat korelasyonunu koruyor.

Bir spot ETF’yi sürdürmenin maliyeti, vadeli bir ETF’yi sürdürmekten daha düşük olduğu düşünüldüğünde, bir spot ETF’nin daha iyi olacağı sonucu çıkar. seçenek kesinlikle bitcoin fiyatını izlemek için. Dahil edilen korelasyon grafiğinin, ETF’lerin bitcoin’i dolar bazında ne kadar iyi takip ettiğini göstermek için getiri korelasyonu yerine doğrudan fiyat korelasyonunu dikkate aldığını unutmayın, çünkü biz çapraz varlıklara bakmıyoruz.

SEC başkanı, yatırımcı koruması ve vadeli işlem piyasaları ve diğer türevlerin yanı sıra gelen gözetim konusunda açık sözlüdür. Gensler, spot bitcoin piyasasını manipülasyona açık ve borsada işlem gören bir ürün için gayri meşru bir kaynak olarak gördü. Ancak Bitwise, düzenlenmiş CME bitcoin pazarının artık fiyat keşfinde lider olduğunu ve bu da onu spot tabanlı ETF’ler için uygun bir seçenek haline getirdiğini savunuyor.

Amerika Birleşik Devletleri’nde herhangi bir bitcoin ETF’sinin eklenmesi uzun zaman aldı, ancak umutlu ETF sağlayıcılarının şansı daha da azaldı. Fransa ve Avustralya’nın “kripto odaklı” öz sermaye fonları sunmaya yeni başladığı diğer ülkeler. Madencilik şirketlerinde veya MicroStrategy gibi kriptoya yatırım yapan stratejik şirketlerde hisse sahibi olmak, yatırımcıların kripto endüstrisinin büyümesine maruz kalmaları için bir boşluk oldu. Amerika Birleşik Devletleri’nin son kararı, diğer ETF pazarlarındaki mutlak hakimiyeti göz önüne alındığında, dünya çapında düzenlemenin önünü açabilir.

Vadeli işlemlere dayalı ETF’ler yatırımcıların ilk tercihi değiller, kripto ve ETF’lerin kombinasyonu büyük bir sıçrama yapabilir ve her iki sektöre de yeni bir yatırımcı sınıfı getirebilir. Küresel ETF endüstrisinin şu anda yönetim altında 9,4 trilyon dolarlık varlığa sahip olduğunu ve yıllık %26 oranında büyüdüğünü ve kriptonun piyasa değerinin 2,75 trilyon dolar olduğunu ve değerinin çoğunun Grayscale gibi tröstlerde perakende borsalarda tutulduğunu düşünün. bir CoinDesk kardeş şirketi) veya amaçlandığı gibi kullanılabilecek zincir üzerinde. ABD, ETF AUM’da 5,47 trilyon doları veya genel pazarın %70’ini temsil ediyor ve kripto ETF’lerini benimsemesinin benzeri görülmemiş olabileceğinin sinyalini veriyor.

Vadeli ürünlere yönelik yeterli talep, ETF piyasalarına sermaye akışına da yol açabilir ve BTC üzerindeki satın alma baskısını artırabilir. Ticaretin ilk günü herhangi bir gösterge olsaydı, ABD piyasası açıkça bitcoin’e daha kolay erişim bekliyordu. ProShares’in BITO ETF’si, lansman sırasında herhangi bir ETF’nin ikinci en yüksek hacmi olan 1 milyar doları aştı.

Ayrıca, vadeli işlemlere dayalı ETF’lerin piyasaya sürülmesi, bitcoin ticaret piyasalarının olgunluğuna ve nihai olarak listelenmesine giden bir adım olabilir. spot bazlı bir ürün. SEC, Bitwise ile fiyat keşfinden düzenlenmiş CME piyasasının sorumlu olduğu konusunda hemfikirse, gerçek bir spot ETF dalgası çok uzak olmayabilir.