DCG’nin 1 Milyar Dolarlık Taahhüdü ve bir SEC Dosyalama Kindle ‘Gri Tonlama İndirimi’ Üzerine Taze Spekülasyon

Bir kripto endüstrisi holding şirketi olan Digital Currency Group, geçtiğimiz hafta yan kuruluşu Grayscale’s Grayscale Bitcoin Trust’ı (GBTC) fonun hisseleri düştüğünde savunmaya başladı. Pazartesi günü altta yatan bitcoin varlıklarına %20.53 indirimle işlem gördü – beş ayın en dik oranı.

Bir bakış açısı, Digital Currency Group’un 1 milyar dolara kadar GBTC hissesi satın alma taahhüdünün bilinçli ve fırsatçı bir zamanlamayı temsil edebileceğidir. Bir diğeri, ana şirketin duyurusunun, dünyanın en büyük bitcoin fonu olan 39.45 milyar dolarlık GBTC’ye desteğin bir göstergesi olarak gerekli olmasıydı.

Grayscale, tröstü spot tabanlı bir borsaya dönüştürmek için resmi olarak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na başvurduğunda arsa kalınlaştı SEC Başkanı Gary Gensler vadeli işlemlere dayalı bir ETF tercihinin sinyalini vermiş olsa da. (Bunların birçoğu yakın zamanda onay aldı.)

Gelişmelerin hemen ardından, GBTC indirimi o zamandan beri yaklaşık 16’ya düştü. %, kripto türevleri araştırma firması Skew’den alınan verilere dayanmaktadır.

Bloomberg emtia analisti Mike McGlone geçen hafta ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) vadeli işlemlere dayalı bitcoin alışverişini onayladığını yazdı. işlem gören fonlar (ETF’ler), gerçek kripto para birimini satın alan ETF’lerin nihai onayına yönelik bir bebek adımını temsil edebilir ve güven bir ETF’ye dönüşürse GBTC indirimi tamamen buharlaşabilir.

“Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun GBTC ETF’yi onaylaması için artan bir baskı görüyoruz,” dedi McGlone 20 Ekim’de CoinDesk. “Grayscale, GBTC’yi bir ETF’ye dönüştürmeyi taahhüt ettiğini söyledi. Bunu zaman meselesi olarak görüyoruz, özellikle Çin’e karşı yeni bir dijital uçurum açılmasıyla, bu da Bitcoin ve kripto başarısını ABD’nin kazanılmış bir çıkarı haline getirebilir”

Bununla birlikte, geçen hafta CoinDesk ile konuşan analistler, fiyat farklılığının öngörülebilir gelecekte devam edeceğini söyledi.

“Açık piyasada GBTC satın alma veya bir ETF dönüşümüne yönelik sinyal vermeyle ilgili herhangi bir duyuru, yalnızca boş vaatlerdir. Arca Funds CIO’su Jeff Dorman, bir e-postada CoinDesk’e verdiği demeçte, arbitrajcılar getirin ve muhtemelen fazla bir etkisi olmayacak. “İndirimin yakın zamanda kapanacağını ve muhtemelen genişlemesi gerektiğini düşünmüyorum.” CoinDesk’in bağımsız bir yan kuruluşu olarak da sahibi olan

DCG, 750 milyon dolarlık ön izin. 20 Ekim tarihli basın açıklamasına göre DCG, 19 Ekim itibariyle zaten 388 milyon dolar değerinde hisse satın almıştı. DCG konu hakkında yorum yapmaktan kaçındı.

Gri tonlama, bybt.com’a göre yatırımcıların şu anda 647.540 BTC’ye sahip olan güvendeki hisseler aracılığıyla bitcoin’e maruz kalmalarını sağlar. Bu, kripto para biriminin dolaşımdaki arzının yaklaşık %3’üne tekabül ediyor.

GBTC hisseleri, bitcoin türevleridir ve teorik olarak kripto para biriminin fiyatını yakından takip etmelidir. Bu nedenle, önemli bir indirim veya prim, arbitrajcılar (fiyat farklılıklarından yararlanan tüccarlar) için para kazanmak için bir fırsattır.

Örneğin, hisseler şu anda yazının yazıldığı sırada %16 indirimle işlem görüyorsa, fiyat farkının daralmasını bekleyen bir arbitrajcı, İkincil piyasada GBTC hisseleri satın alın ve aynı anda spot piyasada bitcoin satın. GBTC’deki hisseler spot fiyatla birleşirse, piyasada tarafsız konum %16 getiri sağlar. Bir arbitrajcı, vadeli işlem piyasasında kısa bir pozisyonla uzun GBTC ticaretini de hedge edebilir; bu durumda, vadeli işlemler genellikle spot fiyata primle işlem gördüğü ve vade sonunda spot fiyatla yakınsadığı için getiri daha yüksek olacaktır.

“GBTC ve kısa vadeli işlemler satın alma ve yaklaşık %25 fiyat avantajı ile bitcoin’e maruz kalma yeteneği arbitraj çekmeye devam etmeli , volatiliteyi ve dar spreadleri azaltın,” diye 20 Ekim’de Bloomberg’den McGlone, indirimin %20’nin üzerinde olduğu ve altı aylık vadeli işlem sözleşmesinin %4’lük bir prim çektiğini söyledi.

Grayscale Investments LLC yakın zamanda dosyalandı Bitcoin güvenini spot tabanlı bir ETF’ye dönüştürmek için düzenleyici belgeler. Spot tabanlı bir ETF, piyasa yapıcılar tarafından yeni hisselerin daha sürekli yaratılmasına ve geri alınmasına izin verecek, bu nedenle görünüşte bitcoin’in fiyatını mevcut güven yapısından daha yakından takip edecektir. Bu nedenle, Wall Street’te büyük bir hit olabilir.

“Güven, nominal değerine dönmek için çaresiz ve bence bir şekilde buna ihtiyaçları olacak,” Ben Lilly, Jarvis Labs’ta bir kripto ekonomisti, dedi. “%17 indirimle çekici buluyorum.”

Arca’s Dorman’a göre , tüccarlar, yalnızca Grayscale’in tröstü bir ETF’ye dönüştürme planının onay alacağı varsayımıyla iskontoyu “uzaklaştırmaya” daha az eğilimli olabilirler; Bu, şu anda onun görüşüne göre düşük olasılıklı bir olay gibi görünüyor. Ayrıca, tüccarlar nispeten daha az riskli görünen diğer stratejiler yoluyla neredeyse çift haneli getiriler elde edebilirler.

Dedi Dorman: “Bu %17 indirim için GBTC satın almak, Dolar başına 83 sent (Grayscale’in sahip olmayı daha da az çekici kılan %2’lik yönetim ücreti dahil değil). Bu, şu anda bir stablecoin ödünç vererek kazanabileceğinize kabaca eşdeğer olan yıllık %9,5’lik bir getiridir – dijital varlıklardaki ‘risksiz oran’. Bu nedenle, GBTC sahip olmak için çok çekici bir araç değil.”

SEC’in duruşunu değiştirmesi ve Grayscale’in spot tabanlı bir ETF’ye dönüşme planını onaylaması, bazı gözlemcileri şu anda pek olası görmüyor. yakın gelecek.

“Tröstü bir ETF’ye dönüştürme fikri, açık piyasada indirimi kapatmaktı,” dedi kurucu Kevin Kang. BKCoin Capital’in müdürü. “Ancak, SEC başkanının yalnızca vadeli işlemlere dayalı ETF’ler konusunda rahat olduğunu söylemesiyle, bunun ne zaman olacağından emin değilim.”

21Shares’te CEC Capital direktörü ve borsada işlem gören ürünler (ETP) eski genel müdürü Laurent Kssis: “Siz sadece ABD’de bir gecede kapalı uçlu bir fonu açık uçlu bir yapıya kaydırmayın”

“Tıpkı Avrupa kripto para biriminde olduğu gibi Ksiss, bir Telegram sohbetinde CoinDesk’e verdiği demeçte, yeni bir ETF programının dosyalandığını (önceden kapalı uçlu yapı) ve tanıtıldığını ve Gri Tonlama için yeni bir dönemi işaret ettiğini görüyorum.

Dorman, Grayscale’in yılda 800 milyon dolar olduğu tahmin edilen Grayscale tröstünden isteyerek yönetim ücretlerinden vazgeçeceği konusunda şüpheci olduğunu söyledi.

“Bir ETF’ye geçerlerse, bu garantili gelir ortadan kalkar ve hemen ücretlerin artacağı aşırı doymuş bir yarışa girerler. %0 ve kendilerinden daha büyük, daha iyi markalara sahip şirketlerle rekabet edecekler. Bu başarısızlığın formülü,” dedi Dorman. “Yatırımcıları tarafından nefret edilmekten, ancak sürekli ücretler almaktan daha iyiler. Neden tarihin en büyük iş modelini gönüllü olarak yok edelim?”

Messari’den Ryan Selkis’in 20 Ekim’deki bir Twitter iletisine göre, DCG’nin satın almaları genişletme planları “Kayıtsız yatırımcıların DCG’yi düşünmelerini sağlamak için bir halkla ilişkiler gösterisidir. Güvenin büyüklüğü göz önüne alındığında imkansız olan GBTC indirimini kapatabilir.

Ancak SEC başkanı Gensler için GBTC’nin spot ETF’ye dönüşmesini engellemenin Selkis, “hissedarların pahasına” geldiğinden “yatırımcı koruması” başlığı altına giriyor. Güvenin bir ETF’ye dönüşmesine izin verilirse, fonun hisseleri muhtemelen temeldeki bitcoin değerine yakın bir şekilde geri dönecekti. Başka bir deyişle, sözde “Gri Tonlama indirimi” ortadan kalkacaktı.

ETF’lerde, yetkili katılımcılar olarak bilinen uzman tüccarlar, fiyatlarını net varlık değeriyle aynı hizada tutmak için hisseler yaratır ve itfa eder; bu işlem Grayscale’in Bitcoin Trust’ında mevcut değil.

Araç yalnızca bir hisse sepeti oluşturabilir, Kural 144 yeniden satışlar kapsamında likidite sunabilir ve bir geri ödeme programı sağlayamaz – yani hisseler sadece yaratılabilir ve yok edilemez. (2016’da SEC, geri ödemeler sunduğu için Gri Tonlamalı’yı tokatladı.)

Birkaç yıl boyunca Grayscale’in Bitcoin Trust’ı tek güvenilir seçenekti. kurumların, dijital varlığı doğrudan satın almadan bitcoin’e maruz kalmalarını sağlar. Bu, ikincil piyasadaki hisselerinde dik bir prime yol açtı. Kalıcı prim, akredite yatırımcıların altı ay sonra yayılmayı yakalamak için bitcoin yatırarak net varlık değerinden GBTC satın almaları için güçlü bir teşvik sağladı. Prim, geçen yıl Aralık ayında %40’a kadar ulaştı.

Kripto türevleri araştırma firması Skew’e göre prim, “düzenlenmiş bir araçta bitcoin’e maruz kalma” işleviydi. Velayet, vergi açısından verimli bazı planlara uygunluk, düzenli aracılık hesapları aracılığıyla güçlü dağıtım, ETF gibi alternatiflerin eksikliği gibi zorluklarla başa çıkmak.”

Ancak, bu yılın başlarında Avrupa ve Kanada’da spot tabanlı ETF’lerin ortaya çıkmasıyla GBTC’ye olan talep zayıfladı ve prim ilk çeyrekte iskontoya döndü ve sözde Gri tonlamalı taşıma ticaretini öldürdü.

Bitcoin’e maruz kalmak için kullanılabilecek seçeneklerin sayısı, geçen hafta ProShares Bitcoin Strategy ETF ve Valkyrie’nin ETF’sinin piyasaya sürülmesiyle arttı. . Her iki ürün de, kripto para biriminin performansını çoğaltmak amacıyla CME tabanlı bitcoin vadeli işlem sözleşmelerine yatırım yapıyor.

“Beklenen kurumsal düzeyde kripto ürünleri olduğu için GBTC’nin indirim oranına göre performans seviyelerinde herhangi bir iyileşme öngörmüyorum. pazara geliyor,” dedi CEC Capital’den Kssis.