Baskın merkezi olmayan borç verme ve borç alma protokolü Aave, kripto para biriminin ana blok zinciri Ethereum’un iş kanıtı (PoW) konsensüs mekanizmasından hisse kanıtı (PoS) konsensüs mekanizmasına yaklaşan geçişine kadar ether kredilerini işlemeyecek.
30 Ağustos ve 2 Eylül arasında, Aave topluluğu ezici bir çoğunlukla askıya alma lehine oy kullandı ve demokratikleştirilmiş finansın serbest piyasa ilkesini bir kenara bırakarak, Ethereum’un Eylül ayında gerçekleşmesi planlanan Birleştirme olarak adlandırılan teknolojik revizyonundan kaynaklanabilecek protokol çapında riskleri hafifletti. 13-15.
Araştırma firması Block Analitica tarafından vurgulanan teklif, “Ethereum Merge öncesinde, Aave protokolü ETH pazarında yüksek kullanım riskiyle karşı karşıya. ETH borçlanmasının geçici olarak duraklatılması bu yüksek kullanım riskini azaltacaktır.”
Kullanım oranı, ödünç verilen havuzun yüzdesini ifade eder. Kullanıcılar, ücretsiz para veya potansiyel Ethereum çatal tokeni ETHPOW almak için Birleşmeden önce ETH ödünç alabildiklerinden, oran muhtemelen artacaktır.
Binance.US’ta bir araştırmacı olan Ian Unsworth’a göre, kullanıcılar borç verme protokollerinden, özellikle AAVE’den ETH ödünç alıyorlar. Eğilim devam ederse, Coingecko’dan Bobby Ong’un öngördüğü gibi, zaten yüksek olan %70’in üzerindeki kullanım oranı %100’e sıçrayabilir.
Bazı Ethereum madencileri, planlanan PoS geçişine itiraz ediyor ve zinciri bir PoS zinciri ve bir PoW zincirine bölmek istiyor. İkincisi, ETH sahiplerine ücretsiz olarak dağıtılacak olan yerel belirteci olarak ETHPOW’a sahip olacak.
Yüksek kullanım, tasfiyeleri zorlaştıracak
Kullanım oranının %100’e yükselmesi, çoğu ETH’nin ödünç verildiği anlamına gelir ve tasfiye memurlarına ETH borçlanma bazlı pozisyonların düzenli tasfiyelerini işlemek için teminat olarak çok az şey kalır.
Block Analitica teklifte, “Yüksek kullanım, tasfiye işlemlerine müdahale ederek protokol için iflas olasılığını artırıyor.” Dedi.
Kripto hedge fonu TagusCapital’in ortağı Ian Solot, borçlanmanın askıya alınmasını iyi bir hamle olarak nitelendirirken, “Sorunun bir kısmı, piyasalar çok değişken hale gelirse ve ETH borçlularının tasfiye edilmesi gerekiyorsa, ETH kıtlığı olabilir” dedi. yüksek kullanım nedeniyle, tasfiyelerin etkili bir şekilde geçmesini zorlaştırıyor.”
Tasfiyeler, teminat değerindeki düşüş nedeniyle pozisyonların zorla kapatılmasıdır. Aave, tasfiyeyi, teminat değerlerinin kredi/borç değerini karşılamaması nedeniyle borçlunun sağlık faktörünün 1’in altına düşmesiyle oluşan bir süreç olarak tanımlar.
ETH tarafından finanse edilen özyinelemeli işlemler çekici olmaktan çıkıyor
Kullanım oranındaki artış, eter borçlanma oranlarını Aave’deki popüler ETH-stETH özyinelemeli borçlanma pozisyonlarının kârsız hale geldiği seviyelere yükseltebilir. Bu da, stETH piyasasına oynaklık enjekte ederek pozisyonların toplu olarak gevşemesine yol açabilir.
Özyinelemeli işlemlerde, kullanıcılar daha fazla ETH ödünç almak için Aave’ye teminat olarak yatırılan stakeed ether token (stETH) karşılığında ETH’yi likit stake protokolü Lido’ya yatırırlar. Ödünç alınan bu ETH, daha fazla stETH için tekrar Lido’ya taşınır ve bu da yine ETH ödünç almak için AAVE’ye teminat olarak yatırılır. Döngü devam ediyor. Alım satımı taşımaya benzer bu kaldıraçlı pozisyon, ETH borçlanma oranları, şu anda Lido’da %3,9 olan yıllık stake ödüllerinin üzerine çıktığında çekiciliğini kaybediyor.
Risk araştırma ve analiz ekibi Block Analitica, geçen ay yayınlanan Aave ETHPOW risk azaltma planında, “ETH borçlanma oranı, %70 kullanım oranından kısa bir süre sonra gerçekleşen %5’e ulaştığında, stETH/ETH pozisyonları kârsız hale gelmeye başlar” dedi. “Bu, çok sayıda STETH’den ETH’ye geri ödeme göreceğimiz ve buna karşılık stETH fiyatı üzerinde aşağı yönlü bir baskı göreceğimiz anlamına geliyor.
Block Analitica, “Bütün bunlar, Aave’de basamaklı tasfiyeler yaratabilen, stETH’nin aşağı yönlü bir fiyat sarmalına yol açabilir” diye ekledi.
Binance.US’den Unsworth tarafından tweetlenen verilere göre, en büyük ETH borçlusu ve AAVE’deki en büyük ikinci iki ETH borçlusu teminat olarak stETH’ye sahip. Basın zamanında, 900 milyon dolardan fazla stETH, ETH ödünç almak için teminat olarak AAVE’de kilitlendi.
Aave ayrıca, potansiyel bir Ethereum fork tokeni ETHPOW için pozisyon almak üzere kripto paraları geri çeken sarılmış eter (wETH) likidite sağlayıcıları riskiyle karşı karşıyadır. Bazı topluluk üyeleri, ETH borçlanmasını askıya almanın potansiyel sorunu çözmeye yardımcı olup olmayacağından emin değil.
Bir topluluk üyesi, ETH borçlanmasını askıya alma kararının neden likidite çıkışını önlemeye yardımcı olmayabileceğini açıklıyor.
