Kriptodaki son sorunlar (Kasım ayında FTX’in çöküşü, Mart ayında kripto dostu bankaların faaliyete geçmesi vb.) tüm varlık sınıfının yaşayabilirliği konusunda soru işaretleri yarattı. Ancak blockchain şirketlerinin ve kripto madencilerinin uzun vadeli performansına daha yakından bakmak bu şüpheleri hafifletiyor. Finansal yatırımcılar aktif olmaya devam ediyor ve birleşme ve satın alma faaliyetleri hala güçlü.
Bu makale kripto dünyasının iki motoruna odaklanacak:
Her iki sektör de son 12 ayda Nasdaq Bileşik Endeksi’ne göre kötü bir performans sergiledi; o da kötü bir performans sergiledi. Aşağıdaki grafik, tüm piyasa değerlerindeki düşüşü gösteriyor (Nisan 2022’de her biri için 100 başlangıç değeriyle).
Ancak bu gözlemin perspektife oturtulması gerekir.
Birincisi, yaşanan acıya rağmen yatırımcılar artık kripto ile ilgili bu iki sektöre ve Nasdaq’a benzer bir gelir katsayıları tahsis ediyor. (Bunu, kurumsal değer veya EV’nin gelire bölünmesiyle takip ediyoruz.) Özellikle madencilik grubu, bu ölçümde yılın başından bu yana, Bitcoin’in (BTC) büyük yükselişiyle aynı zamana denk gelen büyük bir toparlanma gördü.
İkincisi, daha geniş bir zaman dilimine bakarsak (aşağıda gösterildiği gibi), madencilik grubu Nisan 2020 ile Nisan 2023 arasında hala Nasdaq’tan daha iyi performans göstererek %90 ile %63 arasında bir kazanç elde ediyor. Blockchain grubu %12 oranında düşüş yaşadı. Kripto madencileri 2021’in ilk yarısında büyük bir balondan faydalandı (gelir başına 30 ile 70 EV arasında işlem görüyor). 2022’nin başlarından 2022’nin ortalarına kadar bu aşırı değerlemeler normalleşti ve 3,5 kat EV/gelir civarına yaklaştı. Bu arada Blockchain grubu, daha az dalgalanmayla birlikte Nasdaq’ı oldukça yakından takip ediyor.
Risk Sermayesi Yatırımı ve Birleşme ve Satın Alma Etkinliği
Kripto alanında hala çok sayıda aktif finansal yatırımcı var. 2022’de kripto veya blockchain şirketlerine toplam 26,2 milyar dolar tutarında 2.541 risk sermayesi (VC) yatırımı yapıldı. Öne çıkan bazı noktalar: Celestia, Seri B turunda 53 milyon dolar topladı, Matter Labs, Seri B’de 200 milyon dolar topladı ve Fenix Games, erken aşama turlarını tamamlayarak 150 milyon dolar topladı.
2022’nin dördüncü çeyreği itibarıyla, en büyük 10 VC destekli şirket, yaşamları boyunca yaklaşık 8,45 milyar dolar topladı. Coinbase, 2023’ün ilk çeyreğinde 340 yatırımla (Amber, CoinDCX ve CoinTracker dahil) kriptodaki en aktif finansal yatırımcılar sıralamasında zirvede yer alırken, NGC Ventures 258 yatırımla (Parami Control, Resource Finance, vb.) ikinci sırada yer aldı. İlk 10 finansal yatırımcının altısı ABD, üçü Çin ve biri Singapur’da bulunuyor.
Kasım ayındaki FTX iflas başvurusunun yarattığı şok dalgalarına rağmen ekosistem hâlâ oldukça dinamik. Dördüncü çeyrekte tamamlanan önemli birleşme ve satın alma anlaşmaları arasında Gleec BTC Exchange’in Blocktane’i 1,5 milyar dolara satın alması, Binance’in TokyoCrypto’yu 225 milyon dolara satın alması ve Bankless’ın Earnifi’yi 150 milyon dolara satın alması yer alıyor.
Çözüm
Kriptoyla ilgili şirketlerin değerlemesi teknolojinin geri kalanıyla birleşti; bu, dijital varlık endüstrisinin olgunlaştığının bir işareti. Son kriz, ayakta kalamayan oyuncuları yok etti ve yatırımcılar bu varlık sınıfına ilişkin daha az spekülatif bir duruş benimsiyor. Kripto madenciliğinin örneklediği gibi, kriptonun belirli alt sektörlerinin emsallerine kıyasla üstün performans sunması için yer olabilir. Kripto gibi dijital varlıkları korumaya yönelik çözümler sunan Fireblocks, Taurus veya Copper gibi blockchain güvenlik platformları özellikle ilgi çekicidir. Değerlemeler, uzman özel yatırımcılar ve coğrafi veya teknoloji konsolidasyonu yoluyla uluslararası düzeydeki konsolidasyon oyunlarının yönlendirdiği birleşme ve satın alma faaliyetleri tarafından desteklenecektir.
