Piyasa değerine göre en iyi iki kripto para birimi olan Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH), iki haftadan fazla süredir alışılmadık derecede sakin seyrediyor. Bu aralık oyunu muhtemelen pazarın rakip anlatılar ve etkilerle karşılaşmasından kaynaklanıyor.
Gözlemcilere göre, fiyatları belirli bir aralıkta tutmaktan kısmen sorumlu olan, kripto opsiyon piyasası yapıcılarının görünmez eli olan başka bir güçlü güç iş başında.
Piyasa yapıcılar, bir borsada sağlıklı bir likidite seviyesini sürdürme konusunda sözleşmeye dayalı yükümlülüğe sahip kuruluşlardır. Herhangi bir zamanda bir alım/satım opsiyonu sözleşmesi almayı veya satmayı teklif ederek sipariş defterinde yeterli derinliğin olmasını sağlarlar.
Örneğin, bir tüccar 40.000 $ kullanım fiyatından bir BTC alım opsiyonu satın almak istiyorsa ve eşleşen bir satış emri yoksa, piyasa yapıcı satış emrini sağlayarak gerekeni yapacaktır. Opsiyonlar, alıcıya dayanak varlığı belirli bir tarihte veya öncesinde önceden belirlenmiş bir fiyattan alma veya satma hakkı veren türev sözleşmelerdir. Alım opsiyonu satın alma hakkı verirken, satım opsiyonu ise satma hakkı verir.
Bu nedenle piyasa yapıcılar her zaman yatırımcıların karşı tarafında yer alır ve fiyat dalgalanmaları sırasında spot veya vadeli işlem piyasasında dayanak varlığı aktif olarak alıp satarak delta-nötr (yön-nötr) bir defter tutarlar.
“Pozitif gama” ile doldurulmuş
Son haftalarda yatırımcılar, spot piyasa varlıklarına ek olarak getiri elde etmeyi amaçlayan popüler bir volatilite satış stratejisi olan kısa pozisyon açma veya alım opsiyonları veya yükseliş bahisleri yazıyorlar. Bu nedenle piyasa yapıcılar uzun alım pozisyonları veya pozitif gamma ile doldurulmuş durumda. Opsiyon gama, dayanak varlığın fiyatındaki değişikliklere yanıt olarak opsiyon fiyatındaki değişim oranıdır. Gama pozitif olduğunda, dayanak varlığın fiyatı yükseldiğinde veya düştüğünde opsiyonlar daha pahalı hale gelir.
Büyük pozitif gama tutmak, piyasa yapıcıları, defterlerini delta nötr tutmak için spot fiyatların hareket ettiği yönün tersine ticaret yapmaya zorlar. Dolayısıyla, Bitcoin ve Ethereum düşerse, pozitif gama ile doldurulmuş opsiyon piyasası yapıcıları spot piyasadan kripto para birimleri satın almak zorunda kalacak. Benzer şekilde, eğer piyasa toparlanırsa, spot/vadeli piyasalarda düşüş yönlü bahisler almaları gerekir. Bu riskten korunma faaliyeti fiyatların dar aralıkta kalmasını sağlıyor.
“Bu devasa çağrı üzerine yazma programları, bayilerin uzun [pozitif] gamma dolu olmasına neden oldu. Dolayısıyla, gama riskinden korunma spot aralıklarını kontrol altında tuttuğundan, volatiliteyi daha da ağırlaştırdığından, krupiyerler de uzun gama pozisyonlarını hafifletmeye çalıştıkça, bu olumsuz bir geri bildirim döngüsü haline geliyor.” Kripto likidite ağı Paradigm’in kurumsal satış direktörü Brickell şunları söyledi:
Brickell, “Yönlü bir risk almaya başlamak için bir katalizör/anlatı olmadığında, bu sistematik, mekanik volatilite satışı ağırlaşmaya devam edecek” diye ekledi.
Bölüm, hisse senedi ve döviz piyasalarının ortak özelliği olan opsiyon piyasasının spot fiyatlar üzerindeki artan etkisini gösteriyor. Kripto yatırımcıları, 2021 boğa piyasasında ısrarla alım opsiyonları satın alarak piyasa yapıcıları kısa gamma pozisyonlarıyla karşı karşıya bıraktı. Bu, piyasa yapıcıların hesaplarını dengelemek için Bitcoin ve Ethereum yönünde ticaret yapmalarını gerektirdi ve bu da abartılı fiyat hareketlerine yol açtı.
Bir kripto varlık yönetim firmasında volatilite tüccarı olan Griffin Ardnern’e göre, Ethereum’daki pozitif gamma rekor bir seviyeye ulaştı ve piyasa yapıcıların riskten korunma faaliyetlerinin yapışkan etkisi, aylık opsiyonların sona ermesinin ardından zayıflayabilir. Piyasanın yaklaşık %90’ını kontrol eden dünyanın en büyük kripto opsiyon borsası Deribit, Mayıs ayı vadeli opsiyonlarını Cuma günü saat 08:00 UTC’de sonuçlandıracak.
Ardern, CoinDesk’e şöyle konuştu: “Pozitif gamma durumunda, piyasa yapıcıların delta riskten korunma davranışı yüksekten satıp düşükten satın almaktır, bu da fiyat hareket aralığını kullanım fiyatına yakın bir noktaya sıkıştırır.”
“Anlaşmanın ardından riskten korunmanın fiyat üzerindeki yapışkan etkisi önemli ölçüde zayıflayacak ve özellikle ETH’de daha güçlü bir direnç ortaya çıkabilir. ETH fiyatının düşme riskine karşı dikkatli olmak gerekiyor.”
12 Mayıs’tan bu yana Bitcoin 25.800 ila 27.600 dolar arasındaki dar aralıkta işlem görürken, Ethereum 1.750 ila 1.850 dolar arasında konsolide oldu. CoinDesk verilerine göre haberin yazıldığı sırada Bitcoin ve Ethereum sırasıyla 26.350 dolar ve 1.800 dolardan el değiştirdi.
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
