JPMorgan Varlık Yönetimi Şefi, ‘Malta Falcoin’ Raporunda Bitcoin’i Eleştirdi

Bitcoin’in yüksek değerlemeleri “hayallerin yapıldığı şeylerdir”.

JP Morgan Asset & Wealth Management’ın piyasa ve yatırım stratejisi başkanı Michael Cembalest bir raporda şöyle diyor: Maltese Falcon,” 1941 filmi, açgözlülüğü simgeleyen ve sonunda sahte olduğu ortaya çıkan paha biçilmez bir eser hakkında.

“Sonuçları ne olursa olsun, bir parçam istese bile satın almayacağım, çünkü bazı kripto sahipleri bu yüzden başından beri güveniyoruz” diye yazdı.

“Malta Falcoin: Kripto para birimleri ve blok zincirleri üzerine” adlı 30 sayfalık araştırmasında Cembalest, kripto para olarak gördüğü şeylere baskın yapıyor. değer saklama, sınır ötesi havaleler, merkezi olmayan finans (DeFi), takas edilemeyen tokenlar (NFT’ler) ve finansal hizmetlerde blok zincirinin benimsenmesi gibi çok övülen ancak kırılgan kullanım durumları.

Cembalest, gelişmiş dünyanın finansal krizin ardından görülen her şeyi cüceleştiren bir hızda borç ve fiat parada boğulduğu göz önüne alındığında, insanların bir değer deposu olarak sabit arza sahip kripto para birimleriyle neden ilgilendiğini anladığını söylüyor. 2008 yılında kriz.

“Merkez Bankaları ve Hazineler büyük bir güven boşluğu yarattı ve buna bir alternatif olsaydı garip olurdu. fiat para olay yerinde görünmedi” diyor raporda.

Bitcoin’i altının tamamlayıcısı olarak ele aldığımızda, değer deposu tezi, daha fazla insanın Bitcoin olarak kullandığı için tutar. dijital bir eşdeğerdir, ancak oynaklık ve kriptonun diğer sistemik riskler ve enflasyon ile korelasyonu söz konusu olduğunda düşer.

“Bitcoin’in oynaklığı gülünç derecede yüksek olmaya devam ediyor ve hisse senedi piyasası oynaklığı da yükselirken oynaklığı genellikle yükseliyor” diye yazdı Cembalest.

Bu tür oynaklık Bitcoin konsantrasyonunun yan ürünü olabilir, rapor, Bitcoin sahiplerinin yaklaşık %2’sinin hissenin %72’sine sahip olduğunu da ekliyor. Değeri. “Dışarıdaki tüm liberter anti-elitistler için bu, ABD’deki hanehalkı servetinin yoğunlaşmasından bile daha kötü: ABD’deki hanehalklarının %70’ine ulaşmak için sadece %2 yerine %10’u gerekiyor.”

Rapor tahminlerine göre kripto, son on yılda yılda 500 milyar ila 600 milyar dolar arasında değişen bir pazar olan havalelerin yalnızca %1’ini ele geçirmeyi başardı.

Potansiyel maliyet tasarrufları, alıcıların kriptodan dönüşüm yapabilmek için hedef ülkede banka hesaplarına ihtiyaç duyması nedeniyle engelleniyor nakit için.

“Banka hesabı olan kişiler için, kriptodan fiat’a rampa dışı maliyetler, dolar bazlı dönüşüm maliyetine eşittir. sabit paraları yerel para birimine çevirmek ve ardından bu itibari parayı geri çekmenin herhangi bir maliyeti” diye yazdı Cembalest.

Cembalest, bankaların ve finansal hizmetler, çeşitli fintech platformlarının yükselişi sayesinde devam ediyor, ancak DeFi’de nasıl yapıldığına dair olumsuz bir değerlendirme yapıyor.

“Anlayabildiğimiz kadarıyla, çoğu DeFi kredisi, diğer kripto sahiplerine verilen aşırı teminatlandırılmış kripto kredileridir. (a) daha fazla kripto satın alabilir veya (b) değerli kripto varlıklarına karşı sermaye kazancı vergisi ödemeden likidite elde edebilir. Her iki durumda da, kripto fiyatlarında büyük bir sürekli düşüşten sağ çıkabilecek türden bir borç verme faaliyeti gibi görünmüyor” dedi.

Fintech destekli eşler arası kredi deneyiminden yararlanan Cembalest, gelenekselden daha yüksek kredi temerrüt oranları gösteren verilere işaret etti. çoğunlukla daha zayıf yüklenim standartlarının bir işlevi olan banka kredileri. Lending Club gibi bir platformun hisse senetlerinin son zirvesinden %65 düştüğünü de sözlerine ekledi.

Blok zincirlerde gelecekteki bir eşler arası teminatsız kredilendirme dünyasına gelince, Cemalest şunları söyledi: “Bu konuda iyi şanslar ”, geleneksel teminatlı kredi havuzlarında “katılımcıları korkutabilecek” özelliklere işaret ediyor.

“Kripto teminatı yalnızca kendisine karşı gönderildiği faaliyete tahsis edilemez ve tahsis edilemez. Başka bir deyişle, kripto teminatı birden fazla faaliyeti desteklemek için ‘yeniden varsayılabilir’ ”dedi. “Bu kelimenin ne anlama geldiğini hatırlamıyorsanız, Google’a ‘finansal kriz’ kelimeleriyle birlikte ‘yeniden varsayım’ yazın.

Cembalest “garip bir şekilde” 20. yüzyılda modern sanatın hızlı yükselişine atıfta bulunarak, birçok insanın hala erişilmez veya kafa karıştırıcı bulduğu NFT fenomenini göz ardı etmiyor.

“Siz Bored Ape Yacht Club NFT’lerinin sanatsal değerini takdir edemeyebilirsiniz diye, bu diğerlerinin de sevemeyeceği anlamına gelmez. “dedi rapor.

NFT’ler söz konusu olduğunda bir Aşil topuğu, tıpkı Bitcoin sahipliğinin oldukça yoğun olması gibi, sahiplik konsantrasyonudur, dedi. SuperRare NFT sanat platformuyla ilgili, eserlerinin çoğuna sahip olan yalnızca dört koleksiyoncu ile topladıkları 16.000 sanat eseri arasında yalnızca üç derecelik bir ayrım olduğunu ortaya koyan bir araştırmadan alıntı yaptı.

“Bu, sanat piyasasının standartları için bile çok yüksek bir izolasyon derecesidir. Çalışma aynı zamanda ikincil pazarın birincil pazardan bile daha yoğun olduğunu buldu” dedi rapor, sanatın daha geniş NFT alanının bir alt kümesi olduğunu kabul ederken.

Cembalest’in düşüncesinde tekrar eden bir motif, son zamanlarda kültürel tercihlerin hızlı değişimi. Bununla birlikte, raporunu bazı kripto savunucuları ve VC’ler arasında dağıttığında, en yaygın tepki onun dar görüşlü olduğuydu.

Örneğin bir yorumcuya göre Cembalest’in yazısı 1995’te internetin değerini değerlendirmek gibiydi. Örneğin, o zamanlar bir arama motorunun trilyon dolar değerinde olacağını kim bilebilirdi.

Zamanda daha geriye gidersek, başka bir katılımcı 1800’lerin elektrik savaşlarını hatırlamanın akıllıca olacağını söyledi.

“Herhangi bir inovasyon döngüsünün ilk aşaması altyapının geliştirilmesidir” yanıtını verdi. “Yüksek değerli uygulamalar daha sonra gelir. Elektriğin bir moda olduğunu ve gazyağı lambalarının gayet iyi çalıştığını düşünen Junius Spencer Morgan’ın (JP Morgan’ın babası) benzerleri tarafından bile, gelecekteki kullanım örneklerinin büyük ölçüde hafife alındığı elektrik savaşları sırasında olan buydu.”