Kripto, Geleneksel Finansın Hiper Hızdaki Başarısızlıklarını Deniyor, Ama İyi Olacak

En son bir stabilcoin hakkında yazdığımda, olağanüstü bir şekilde başarısız oldu. Bu yüzden bir meslektaşım, MakerDAO’nun teminatlı stablecoin DAI’sini desteklemek için ABD Hazinelerine yatırım yapma önerisi hakkında yazmamı önerdiğinde, kullandığım gücü hatırladım.

Bu arada tamamen şaka yapıyorum. Kendimi o kadar ciddiye almıyorum. Ancak muhteşem başarısızlık konusuna gelmişken, muhteşem başarısızlıktan da bahsetmeliyiz.

Sadece iki hafta önce bu haber bülteni, aşırı kaldıraçlı opak, iç içe platformların kripto yatırımcıları için bir tehlike olduğunu öne sürdü. Bu riskten korunma fonu Three Arrows Capital’in iflasının gölgesindeydi, ancak şimdi Celsius ve Voyager (perakende odaklı iki getiri üreten platform) yeniden yapılandırma planlarını bir araya getirdiler.

Başın belaya girdiğinde yaptığın şey budur. Voyager, kripto paranın geleneksel finansın hatalarını hiper hızda oynamaya kararlı olduğunu kanıtlamak için Bölüm 11 iflasını – kayıt için “iyi tür bir iflas” ilan etti (eğer böyle bir şey varsa). Dahası, Blockchain.com ayrıca Three Arrows’a borç vermekten 270 milyon dolar kaybedecek.

Oh, ve şu anda gireceğimiz çok büyük olmayan bir avuç başka kripto olayı var, ama hepsi (bir şekilde) iyi olacak.

Aşağıdaki (ve belki daha fazlası…).

– George Kaloudis

Profesyonel yatırımcı için içgörüler, haberler ve analizler içeren haftalık bültenimiz Crypto Long & Short’u okuyorsunuz. Her Pazar gelen kutunuza almak için buradan kaydolun.

Ekonomi pek iyi görünmüyor

Getiri eğrisi bu hafta tersine döndü (aşağıdaki tabloya bakın). Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi, genellikle bir durgunluk için bir uyarı göstergesi olarak kabul edilir. Yani bu yüzeyde harika değil.

Tamam, ama bu ne anlama geliyor? Basit bir dille, ABD federal hükümeti sizin gibi yatırımcılara yaptıkları her şeyi finanse etmeleri için tahvil veya Hazine satar. Bu Hazineler de size belirli bir süre boyunca faiz oranı veya getiri ödüyor. Bu sürenin sonunda asıl tutar yatırımcıya iade edilir. Hazineler kredi gibi geliyorsa, bunun nedeni öyle olmalarıdır.

Yatırımcıların bu Hazineler üzerinde yapmayı bekledikleri miktar, kredi ne kadar uzun olursa o kadar yüksek olur. Bu mantıklı. Paranız daha uzun süre kilitlenir, bu nedenle bu risk karşılığında daha fazla getiri elde edersiniz. O halde, x ekseni üzerindeki kredinin uzunluğunu verim karşısında çizerseniz, logaritmik görünümlü bir büyüme eğrisi elde edersiniz.

Getiri eğrisinin tersine döndüğü zamanlar hariç – olan buydu. Şimdi, 10 yıllık Hazine getirileri, 2 yıllık Hazine getirilerinden daha düşük. Teorik olarak bu, yatırımcıların daha uzun vadeli oranların düşmesini beklediği anlamına gelir. Pratikte bu, para kazanmak için “risksiz faiz oranı”nı (tipik olarak 10 yıllık Hazine getirisi) aşan oranlarda borç vermeye bağımlı olan bankaların daha az borç vereceği anlamına gelir. Bu da ekonomik aktivitede yavaşlamaya yol açacaktır.

Borca dayalı bir para sisteminde hayat böyledir.

Ayrıca, Temmuz ayında faiz oranlarına 75 baz puanlık (bps) bir artış bu noktada temel olarak kaçınılmaz bir sonuçtur. (Bunun ne anlama geldiği hakkında daha fazla bilgi için iki ay önce yazdığım daha ayrıntılı parçaya bakın). Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Haziran ayı toplantı tutanaklarına göre, neredeyse tüm FOMC üyeleri 75 baz puanlık bir artıştan yanaydı. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell bize 75 baz puanlık bir artışın “olağandışı derecede büyük” olduğunu söyledi.

İki ay üst üste oldukça normal görünebilir, ama bu sadece benim. Tüm gözler 27 Temmuz’da.

Madenciler zorlanıyor

Geçen haftaki bültende bahsedilen 2022 fiyat performansı göz önüne alındığında, madencilik şirketlerinin, mücadele ederken operasyonları finanse etmek için bilançolarının bir kısmını satarak yakında nasıl teslim olabileceklerine değindik. Ve tıpkı bunun gibi en büyük madencilerden biri olan Core Scientific (CORZ), Haziran ayında 7.000 BTC’nin üzerinde sattığını açıkladı. CORZ 2022’de iyi bir performans göstermedi, bu yüzden hazineye biraz dalmaları şaşırtıcı değil.

Tüm bunlar, madencilerin teslimiyetinin “sıfıra giden ölüm sarmalının” başlangıcı olarak görülmesine rağmen (madenciler son savunma hattı olması gerektiği için), gerçekte bu gerçekleşmiyor.

Core Scientific CEO’su Mike Levitt, yatırımcılara şirketin planlarını uygulamaya odaklandığına ve satışın sağlıklı bir bilançoyu sürdürmeye yönelik bir alıştırma olduğuna dair güvence verdi. CORZ, kazanç çağrısının Ağustos ayına kadar olmadığı göz önüne alındığında, herhangi bir şey sattığını açıklamak zorunda kalmadı.

Bir şey olursa, şeffaflığı alkışlamalıyız.

Kripto borç verenler iyi vakit geçirmiyor

Son olarak, kaldıraç herkese zarar vermeye devam ediyor. Luna çöküşü, Three Arrows Capital iflasına yol açtı ve şimdi bir kripto borç veren kriziyle karşı karşıyayız. BlockFi, FTX’ten 215 milyon dolar gibi görünen bir gelirle yapılandırılmış bir kurtarma aldı, Celsius operasyonlarını durdurdu ve ardından bazı yeniden yapılandırma planlarını açıkladı ve Voyager iflas ilan ederek aynı ama farklı bir şey yaptı.

Bunun da ötesinde, Cuma günü Blockchain.com’un Three Arrows Capital’e borç vermekten 270 milyon dolar kaybedebileceği ortaya çıktı. Orada kızakla kaymak zor.

Haberler hala tüm bu borç verenlerle ortaya çıkıyor. Genel olarak, bunların hepsi “iyi değil” ama en kötüsü geride kalmış gibi geliyor. FTX ve her zaman fedakar CEO’su Sam Bankman-Fried, şirketinin adı Three Arrows iflasının korlarında başarısız olan şirketler hakkındaki tüm tartışmalarda ortaya çıktığı için kripto kurtarıcısı olarak ortaya çıkıyor.

Gerçek ilginç paket servis

Yani genel olarak, tüm bunlar – tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi, daha yüksek faiz oranları, madenci teslimiyeti ve birden fazla kripto para birimi iflası – iyi değil. Burada en ilginç olacak şey, bu zor zamanlarda bitcoin ve kriptoya ne olduğunu görmek. Kripto dünyasında hayat zor olmakla kalmıyor, aynı zamanda makro belirteçler bir durgunluğa işaret ediyor.

Ve bir durgunluktan doğmuş olmasına rağmen, bitcoin asla bir durgunluk yaşamadı. En azından ilginçleşecek. Neyse ki (ya da ne yazık ki) işler alıştığımdan daha hızlı oluyor (eskiden finans/tradfi’de çalışıyordum).

İlginç olan, zor makro zamanlarında bitcoin’in ne yapacağını görmektir – tüm bunların kökü budur.

Tüm bunların ortasında, işte geçen hafta bitcoin.

Yani sanırım iyi olacak? Bilmiyorum.