Derecelendirme kuruluşu S&P Global Salı günü, yatırımcıları enflasyonun etkilerinden koruyan varlıklar olarak kripto para birimlerinin çekiciliğini not ederken, aynı zamanda popüler anlatıyı destekleyecek veri eksikliğini de vurguladı.
New York merkezli kurum, CoinDesk ile paylaştığı bir basın açıklamasında, “Kripto varlıkları teorik olarak enflasyona karşı bir koruma olabilir” dedi ve yüksek enflasyonla mücadele eden bazı gelişmekte olan piyasalarda kripto paraların benimsendiğine dikkat çekti.
New York merkezli şirket, “Bazıları, kripto varlıkların yüksek faiz oranları/yüksek enflasyon ortamında bir değer deposu olarak hizmet edebilecekleri için talep görebileceğini iddia ediyor. Kripto geçmişinin bunu kanıtlamak için çok kısa olduğunu düşünüyoruz.” Ajans, Bitcoin’in (BTC) ABD enflasyon beklentileriyle zayıf korelasyonuna dikkat çekerek ekledi.
Kripto savunucuları, Bitcoin’in arz genişleme hızını her dört yılda bir yarıya indiren programlanmış bir kod sayesinde, piyasa değerine göre dünyanın en büyük dijital varlığı olan Bitcoin’i, altın gibi bir değer saklama varlığı olarak görüyor.
Madencilik ödülünün yarıya indirilmesi, küresel olarak giderek artan fiat para arzıyla çelişiyor. (Provokatörler merkez bankalarının büyük miktarda para basmasının enflasyona yol açtığına inanıyorlar). Merkezi olmayan finans (DeFi) dahil olmak üzere daha geniş kripto pazarı, merkezi fiat bankacılık sistemine bir alternatif olarak değerlendiriliyor.
Ancak geçmiş veriler aksini gösteriyor. Kurumun bulguları, S&P BDMI’nin (kurumun kripto endeksi) günlük getirileri ile ABD’nin iki yıllık ve 10 yıllık başa baş enflasyon beklentileri arasındaki tarihsel korelasyonun sadece 0,10 olduğunu gösteriyor. S&P BDMI’nın üç aylık getirileri ile 10 yıllık başa baş enflasyon beklentileri arasındaki korelasyonun, kesin bir model ortaya koymadığını belirtti.
Başka bir deyişle, kripto piyasası ile enflasyon beklentileri arasında çok az bir ilişki var. Enflasyondan korunma anlatısını doğrulamak için en az 0,75’lik güçlü bir korelasyona ihtiyaç duyulabilir.
Başabaş enflasyon oranları, yatırımcıların belirli bir dönemdeki enflasyon beklentilerinin, enflasyon korumalı tahvillerin getirisinin nominal tahvillerin getirisinden çıkarılmasıyla elde edilen ölçüsüdür.
Statista’ya göre ABD’de tüketici fiyat endeksiyle ölçülen enflasyon ortalama %8 olmasına rağmen Bitcoin’in piyasa değeri geçen yıl %70’in üzerinde arttı.
İkisi arasındaki üç aylık getiriler kesin bir model göstermiyor. (Kaynak: S&P Global,l, Fred) (S&P Global, Fred)
Grafik, enflasyon beklentilerindeki artışın kripto piyasası değerlemelerini yükseltmede başarısız olduğu birkaç dönemi gösteriyor. İkisinin aynı anda olumlu ya da olumsuz olduğu dönemler oldu.
Buna karşılık, altının günlük getirilerinin 2013’ten bu yana sürekli olarak enflasyon beklentilerini takip ettiğini söyleyen kuruluş, “10 yıllık Başabaş Enflasyon Beklentisi endeksi ile S&P GSCI Altın endeksi arasında %95 güven seviyesinde Granger Nedensellik olduğuna dair kanıtlar var.”
Granger Nedensellik testi, X zaman serisinin Y’yi tahmin etmede yardımcı olup olmadığını belirlemeye yönelik istatistiksel bir hipotez testidir.
S&P Global, “Aynı test Bitcoin için de başarısız oldu” dedi.
Aynı zamanda, kripto para birimleri ekonomideki borçlanma maliyetine duyarlı görünüyor ve uzun vadeli tahvil getirilerine göre faiz oranı beklentilerine daha duyarlı olan ABD iki yıllık Hazine tahvil getirisinin tersi yönde hareket etme eğiliminde.
Grafik ikisi arasındaki ters ilişkiyi gösteriyor. (S&P Küresel, Fred) (S&P Küresel, Fred)
“Günlük üç aylık bazda faiz oranları [iki yıllık getiri] ve kripto endeksi, Mayıs 2017’den bu yana %63 oranında ters bir ilişki sergiledi. Bu, Mayıs 2020’den itibaren %75’e yükseldi. S&P Global, “COVID-19 salgını” dedi.
