Finansal danışmanlar, geleneksel finansa ve endüstrinin nasıl çalıştığına çok aşinadır. Kayıtlı yatırım danışmanlığı firmaları, New York Menkul Kıymetler Borsası ve Nasdaq gibi borsalarla ilişkileri olan Fidelity, Schwab ve IBRK gibi saklama kuruluşlarının müşterileridir.
Bireysel menkul kıymetler borsalarda işlem görür ve menkul kıymet portföyleri emanetçilerde tutulur. Firmaların müşterileri, saklama görevlileri tarafından oluşturulan platformlara giriş erişimine sahiptir ve danışmanlar bu varlıkları saklama görevlisi aracılığıyla yönetebilir. Geleneksel finansal sistem on yıllardır böyle işliyor.
Merkezi olmayan finans (DeFi) ise çok daha farklı. Danışmanların bu yeni sistemi anlamaları önemlidir, böylece müşterilere açıklamaya ve kripto varlıkları hakkında önerilerde bulunmaya hazır olacaklardır.
Bu makale ilk olarak CoinDesk’in kripto, dijital varlıklar ve finansın geleceğini tanımlayan haftalık bülteni Crypto for Advisors’da yayınlandı. Her Perşembe gelen kutunuza almak için buradan kaydolun.
DeFi’nin merkezinde merkezi olmayan borsalar veya kısaca DEX’ler bulunur. (DeFi’yi anlamaya yönelik bu devam eden dizinin ikinci bölümü için geçen haftaki bültende DEX’lerin önemi hakkında yazmıştım.) DEX’ler, dünyanın her yerindeki kullanıcılar için dijital varlıkların ticaretini kolaylaştırıyor.
NYSE gibi merkezi borsaların aksine, DEX’ler onlarca yıldır kullanılan sipariş defteri sistemini kullanmıyor ve oldukça dürüst olmak gerekirse bugün de iyi çalışmaya devam ediyor. DEX’lerin zamanla kanıtlanmış sipariş defteri sistemini kullanmamalarının nedeni, çalışması için merkezi bireylerden ve teknolojiden oluşan bir ekip gerektirmesidir. Bunun yerine, DEX’ler ticareti kolaylaştırmak için akıllı sözleşmeler kullanır. DEX’te ticareti yöneten akıllı sözleşmeye likidite havuzu denir.
DeFi’yi anlamak için bu dizinin birinci ve ikinci bölümlerini okuyun.
Likidite havuzu tam olarak nedir?
Likidite havuzu, DEX tarafından genellikle “takas” olarak adlandırılan – kripto varlıklarıyla ticaret yapmak için kullanılan bir akıllı sözleşme (veya bir yazılım kodu parçası) tarafından yönetilen kilitli varlıklar havuzudur. Likidite havuzları kitle kaynaklıdır, yani havuzdaki eşleştirilmiş varlıklar tek bir kişi veya kurum tarafından rehin edilmez. Merkezi olmayan ve tabandan gelen kripto tarzına uygun olarak, likidite havuzları, kripto topluluğu tarafından yapılan katkılardan ortaya çıkar. Likidite havuzları, para birimleri arasında takası kolaylaştıran dev bir eşleştirilmiş varlık potu olarak düşünülebilir.
Otomatik piyasa yapıcılar nelerdir?
Likidite havuzları, varlıkları takas etme ve likidite sağlama sürecini yöneten ve otomatikleştiren ve dijital varlıkların likidite havuzunu kullanarak bir DEX’te işlem görmesine olanak tanıyan otomatik piyasa yapıcılar veya AMM’ler tarafından yönetilir. AMM’li platformlarda, kullanıcılar başka bir karşı tarafla ticaret yapmazlar (geleneksel sipariş defteri sisteminde alıcı ve satıcıyı düşünün); bunun yerine, eşleştirilmiş varlıklar havuzuna karşı işlem yaparlar.
AMM’leri anlamak için, AMM’nin merkezinde yer alan matematiksel formülü anlamak gerekir:
X * Y = k
Ethereum kurucu ortağı Vitalik Buterin tarafından yazılan bir blog yazısında AMM formülünü önerdi ve bundan kısa bir süre sonra AMM protokolleri doğdu. Formülde X, Simge A’yı, Y Simge B’yi temsil eder ve k, iki simge arasında sabit bir dengeyi temsil eder.
İki varlıktan oluşan bir likidite havuzunda, X’in fiyatı artarsa, Y’nin fiyatı düşer ve bu nedenle sabit olan k, aynı kalır. Sadece likidite havuzuna yeni varlıklar rehin edildiğinde toplam havuz hacmi artar. Bu formül, likidite havuzunu yönetir ve jetonların fiyatları arasında bir denge durumu yaratır. Token A satın almak, Token A’nın fiyatını artıracak ve Token A’nın satılması, Token A’nın fiyatını düşürecektir. Likidite havuzunda Token B’nin tersi olacaktır.
AMM’lerin bir diğer bileşeni de arbitraj özelliğidir. Bu akıllı sözleşmeler, kendi havuzlarındaki eşleştirilmiş varlıkların fiyatlarını DeFi ekosistemindekilerle karşılaştırabilir. Fiyat çok fazla değişirse, AMM tüccarları yerel likidite ve dış havuzlardaki yanlış fiyatlandırmadan yararlanmaya teşvik edecek ve bu teşvik ile yerli AMM bir kez daha dengeye ulaşacaktır.
Verim çiftçiliğini anlama
AMM’ler yalnızca tüccarları havuzlar arası fiyatları tahkim etmeye teşvik etmekle kalmaz, aynı zamanda gerçek likidite havuzlarının kendisi de katılımcıları havuzlara varlıkları rehin vermeye teşvik eder. Getiri çiftçiliği, kripto ekosisteminde gelir elde etmenin popüler bir yoludur ve token sahiplerine yalnızca fiyat takdirine güvenmenin yanı sıra getiri elde etmek için çekici bir fırsat sunar.
Bir kişi eşleştirilmiş varlıkları likidite havuzuna rehin verdiğinde, tokenize edilmiş ödüller üretmeye başlar. Bir kullanıcı bir havuz aracılığıyla varlıkları takas etmek istediğinde havuz, takası kolaylaştırmak için kullanıcıdan küçük bir ücret alır. Bu ücret daha sonra varlıklarını havuza rehin veren kişilere ödenir. Bu ücret genellikle bir likidite sağlayıcı (LP) belirteci olarak ödenir.
Örneğin, bir kullanıcı PancakeSwap gibi merkezi olmayan bir borsadaki bir likidite havuzuna varlıkları rehin edebilir. Rehin veren, AMM tarafından belirlendiği şekilde rehinli varlığı üzerinde bir getiri oluşturacak ve likidite sağlamanın karşılığında, kullanıcıya PancakeSwap tarafından oluşturulan yerel LP jetonu olan CAKE’de ödeme yapılacaktır. Kullanıcı daha sonra LP jetonunu dilediği herhangi bir jeton için satabilir.
nelere dikkat edilmeli
Verim tarımı söz konusu olduğunda dikkatli olmak önemlidir. Çok düşük likiditeye sahip yeni varlık çiftleri, genellikle bireyleri çok yüksek getiri sunarak havuza katkıda bulunmaya teşvik eder. Genellikle bu çiftler ve havuzlar yenidir ve kullanıcılar artan bir dolandırıcılık veya hırsızlık kurbanı olma riskiyle karşı karşıyadır. Yeni havuzların çoğu, kötü niyetli aktörlerin “halı çekme” adı verilen bir çıkış dolandırıcılığı gerçekleştirmesi için çekici bir yol sağlar. Bu, proje yaratıcılarının topluluktan jeton topladığı ve ardından jetonları geri ödemeden projeyi terk ettiği bir aldatmacadır.
Başka bir risk türü, kripto para biriminde oldukça yaygın olan yüksek oynaklık döneminde meydana gelen kalıcı kayıp olarak adlandırılır. Bir havuzdaki bir jetonun fiyatı, diğer jetonun fiyatına kıyasla önemli ölçüde hareket ettiğinde ve likidite sağlayıcıları varlıkları havuzdan çekmeye karar verdiğinde, varlıkları rehin alan kişiler orijinal katkılarından daha azına sahip olabilir. Likidite sağlayıcısı varlıkları havuzda tutmaya karar verirse, likidite değerinin yeterli zaman ve oynaklıkta bir azalma göz önüne alındığında başabaş noktasına dönmesi mümkündür.
Yeni bir sistemde gezinme
Peki, bir danışmanın bu tamamen yeni varlık takası, ademi merkeziyetçilik ve verim çiftçiliği sistemini ve ilgili riskleri nasıl yönlendirmesi gerekiyor? Geleneksel finansal sistemin yakın zamanda ortadan kalkmayacağını bilmek önemlidir. Bununla birlikte, DeFi’ye güç veren blok zincir teknolojisi, finans endüstrisindeki hem kullanıcılar hem de sağlayıcılar için son derece çekici.
Danışmanların bu teknolojinin nasıl çalıştığını anlamaları ve önümüzdeki birkaç yıl içinde DeFi endüstrisinin büyümesini görmeye hazır olmaları gerekiyor. Verimlilik ve maliyetlerdeki iyileştirmeler tüketicilere çekici geliyor ve müşterilerimiz için kullanıcı deneyimini artıracak.
