Three Arrows Capital Kurucusu Yeni Kripto İflas Borsası Hakkında Konuşuyor

Three Arrows Capital’in (3AC) müşterilerinin 2,5 milyar dolarlık parasıyla birlikte patlamasından bir yıldan kısa bir süre sonra, hedge fonunun kurucuları Su Zhu ve Kyle Davies, insanların iflas iddialarını alıp satabilecekleri yeni bir kripto para borsası ile geri döndüler. sektördeki tüm sıkıntılar.

Açık Borsa (OPNX) geçen ay duyuruldu ve alaycı gülümsemeler ve sırıtışlar topladı. Kripto topluluğu ikiliye her zaman bu kadar şüpheyle yaklaşmamıştı. Geçen Nisan ayında 60 milyar dolarlık Terra ekosistemi çökene kadar, akranları arasında mesih olarak selamlandılar, en sıcak koruma fonunu işlettikleri için lanse edildiler ve genellikle ticaret firmaları ve piyasa yapıcılar tarafından onaylandılar.

Bu, pazar geçen yıl düştüğünde acı bir şekilde sona erdi. Şirketin uzun süredir devam eden ticaret stratejisi, bir dizi önde gelen kripto işletmesini vuran bir bulaşma dönemiyle sona ermeden önce, bir kötü borç ve teminatsız kredi havuzunda hızla çözüldü. (Bu, CoinDesk ile aynı ana şirkete (Digital Currency Group) sahip olan Genesis’i içerir.)

Zhu ve Davies, Singapur’a seyahat ederek sıcaktan kaçmaya çalıştı. Zhu, Singapur’daki gayrimenkulünü satarken, “Much Wow” adlı 50 milyon dolarlık 500 tonluk süper yat, çiftin aylık ödemeleri karşılayamaması üzerine tasfiye edildi.

Aylar süren sessizliğin ardından, Davies şaşırtıcı bir şekilde Kasım ayında CNBC’de göründü. Davies, ABD ile suçluların iadesi anlaşması olmayan yedi ülkeden biri olan Bali’de yaşadığını açıkladı. Bu tartışmadan sonra Davies, kamuoyu algısının etkilenmiş olması umuduyla yeniden ortaya çıkmak için bir an bekleyerek tekrar geri çekildi.

O an, bu ayın başlarında, Davies’in OPNX’in piyasaya sürülmesi hakkında ABD ile gevşek iade yasalarına sahip başka bir yer olan Dubai’deki bir ofisten CoinDesk ile konuştuğu sırada geldi.

FTX’in sonunu getiren tüm sorunlar için, Sam Bankman-Fried’in borsası, kendisini diğerlerinden farklı kılan bir dizi özellik sunuyordu. Portföy marjı, BitMEX gibilerinden gelen ilham vermeyen kullanıcı deneyiminin ardından kripto türevlerini yeniden canlandırdı. Yatırımcıların vadeli işlem sözleşmeleri ticareti yapmak için nominal değeri kullanırken çeşitli bir portföy tutmasına izin verdi.

Bu, OPNX tarafından bir farkla benimsenmiştir: Kullanıcılar, iflas taleplerini teminat olarak kullanabileceklerdir. Geçen yılki büyük kripto iflas hacmi göz önüne alındığında, böyle bir ürüne olan talebin yüksek olması muhtemel görünüyor. Ama nasıl çalışır? İflas talebini teminat olarak kullanan bir ticaret tasfiye edildiğinde ne olur?

Davies, CoinDesk’e “Biz [OPNX] bu iddia riskini almıyoruz” dedi. “Diyelim ki 100.000 dolarlık bir talebiniz var. Talebinizi bir SPV’ye [özel amaçlı araç] aktarıyorsunuz. OPNX daha sonra bu SPV’yi tokenize ediyor.”

SPV daha sonra bir sipariş defterinde likidite yaratacak olan ilgili iflas iddialarının bir dilimine eklenecektir.

Davies, “Alacak 25 sentten işlem görürse, talebinizi 25.000 $’lık stablecoin’e satabilir ve çekebilirsiniz. Ayrıca, piyasanın altından satın almak isteyen büyük bir fon olacak bir arka stopa sahip olacağız.” “Fon, dilimin tamamı için, diyelim ki, bu durumda 20 sentten teklif verebilir, bir ay boyunca orada tutabilir, ardından her ay bir aralık içinde ayarlayabilir.”

İnsanlar, bitcoin (BTC) veya eter (ETH) türev ürünleri ticareti yapmak için teminat olarak, dayanak dayanağa göre fiyatlandırılan iflas iddialarını kullanabilir. Bir tacir tasfiye edilirse, talep daha sonra emir defterine satılacak ve bu da sonunda geri tepme fiyatına ulaşacaktır. Backstop, bir varlığın bu seviyenin altına düşmesini önlemeyi amaçlayan daha derin likidite sağlayan bir fiyat noktasıdır.

Sonunda FTX’i rahatsız eden sorunlardan biri, kardeş şirketi Alameda Research’ün çeşitli ticaret çiftleri için piyasa yapıcı olmasıydı. Bu sadece bir çıkar çatışması yaratmadı, aynı zamanda Alameda’nın sınırsız risk parametrelerine sahip olmasına yol açtı ve bu da sonuçta yükümlülükler karşısında likit varlıklarda bir açığa neden oldu.

OPNX’in iç pazar yapıcıları olmayacak. Bunun yerine, tüm sipariş defterlerinin kripto türevleri ticaretinin oynaklığıyla başa çıkabilecek bir likidite seviyesini korumasını sağlamak için piyasa yapıcılara ödeme yapacak.

Yüzeyde, OPNX yeni bir fikir. İflas etmiş kripto şirketlerinin kayıplarını geri almak isteyenlerden acil talep var ve FTX’in pazar lideri olmasına yardımcı olan çeşitli özellikleri benimsedi. Yatırımcıların Davies ve Zhu’ya güvenip güvenmeyeceği henüz belli değil.

Mevcut piyasa dinamiğinde bir kripto borsası başlatmak kesinlikle bir risktir. Makro ters rüzgarlar ve gelişmekte olan bir bankacılık krizi, bu yılki kripto rotasına bir çentik atma potansiyeline sahip, ancak OPNX, gayrimenkul ve hisse senetleri gibi diğer varlıkların tokenleştirilmesini içerecek bir dizi aşamayı hayata geçirmeyi planlıyor.

Düzenleyici kısıtlamalar doğal bir engel olacaktır. Davies, OPNX’in şu anda açıklanmayan bir yargı alanında düzenlenmiş bir borsa lisansı için başvurduğunu söyledi. Davies, “Bu yasal bir yetki alanı,” dedi.

Three Arrows Capital’in çöküşünün ardından ortalık yatıştıktan sonra Davies ve Zhu’nun başka bir koruma fonu veya ticaret şirketi kurup kurmayacağı sorulduğunda, Davies çekingen ve savunmacıydı.

“Şu anki düşüncem, bizim değil, insanların ürünümüzü yargılamasını istiyorsak,” dedi. “İnsanların neden kızdığını düşünürseniz aslında benimle alakası yok. Piyasa düştüğü için insanlar kızıyor. Bizim açımızdan hiçbir yerde düzenleyici işlem yok, dava yok. Hiçbir şey yok yani. Belli ki hiçbir şeye kızgın değiller. Süper döngü olmadığı için kızgınlar, belki bilmiyorum. Onun gibi bir şey, değil mi?”